“CIMB-Principal iPROP” ไม่ต้องเป็นเศรษฐีก็เป็นเจ้าของห้างได้
25/07/15
ชีวิตของคนที่เรียกตัวเองว่า “ผู้จัดการกองทุน” (ภาค 1)
06/08/15

สวัสดีครับ พบกันเป็นฉบับแรกสำหรับมุมมองการลงทุน และการจัดพอร์ตการลงทุนในสินทรัพย์ทั่วโลก โดยผมจะทำการวิเคราะห์ถึงปัจจัยการลงทุนที่สำคัญต่อตลาดการลงทุนทั่วโลก รวมไปถึงคำแนะนำในการให้น้ำหนักการจัดพอร์ตลงทุนในสินทรัพย์ทั่วโลกเป็นรายเดือนผ่านรายงาน CIO Outlook ฉบับนี้ครับ

ผลประกอบการของแต่ละชนิดสินทรัพย์นับแต่ต้นปี

ตลาดหุ้นโลกเป็น Asset Class ที่ทำผลงานได้ดีที่สุดนับแต่ต้นปี 2558 นำมาโดยตลาดหุ้นยุโรป และญี่ปุ่น ขณะที่ตลาดหุ้น Asia ex Japan ยังคงอยู่กับที่โดยได้รับแรงกดดันจากตลาดหุ้นจีน ในส่วนของพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกราคามีความผันผวนค่อนข้างสูง และผลตอบแทนรวมต่ำจากการปรับลดลงของราคา mark to market โดย US High Yield ดูจะเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจกว่าจากระดับดอกเบิ้ยรับที่ค่อนข้างสูง ในส่วนของสินค้าโภคภัณฑ์ยังมีความผันผวนต่อเนื่องและล่าสุดให้ผลตอบแทนติดลบไปประมาณ 5 – 7% โดยเฉพาะราคาทองคำที่ปรับลงมาอย่างรุนแรง

รูปที่ 1 การเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ทั่วโลก


IMF คาดการณ์การเจริญเติบโตของเศรษฐกิจโลกในปี 2558 ยังเติบโตได้ในระดับ 3.3% และเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 3.8% ในปี 2559 ซึ่งเป็นสภาวะที่เอื้อต่อการลงทุนในตลาดหุ้นโลก ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังไม่เร่งตัวทำให้การขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะดำเนินอย่างค่อยเป็นค่อยไป

รูปที่ 2 คาดการณ์อัตราการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจโลกโดย IMF


ปัจจัยสำคัญต่อตลาดหุ้นโลก

  1. การขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐ
    เมื่อปัญหาของกรีซเริ่มคลี่คลายลง ปัจจัยที่ตลาดโลกจะให้ความสนใจเป็นอันดับต้น ๆ หนีไม่พ้นการขึ้นดอกเบี้ยของอเมริกา โดยล่าสุด กรรมการของ FED ปรับลดการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยปีนี้เหลือเพียงประมาณ 1 – 2 ครั้งภายในปี 2558 โดยดอกเบี้ยนโยบายอเมริกาน่าจะขึ้นจาก 0.125% เป็น 0.375 – 0.625% (ดูรูปที่ 1) การขึ้นดอกเบี้ยเพียง 0.25 – 0.50% ไม่น่าจะเป็นผลลบต่อตลาดหุ้นโลก แต่น่าจะเป็นตัวกดให้ตลาดหุ้น Emerging Market ยังคงทำผลงานได้ต่ำกว่า Developed Market อย่างต่อเนื่อง จากทิศทางค่าเงินที่มีแนวโน้มอ่อนตัวเมื่อเทียบกับ USD รวมทั้งค่าเงินบาทของไทยที่ปรับตัวอ่อนค่าที่สุดในรอบหลายปี

รูปที่ 2 มุมมองของกรรมการ FED ต่อขนาดของการขึ้นดอกเบี้ยของอเมริกาในปี 2558

  1. ความผันผวนของตลาดหุ้นจีน
    ในรอบหลายเดือนที่ผ่านมา ตลาดหุ้นจีนมีความผันผวนมากผิดปกติ โดยนักลงทุนรายย่อยที่กำไรไปมากในก่อนหน้านี้ ได้แห่ขายหุ้นจีน A Share ที่จะทะเบียนในประเทศจีนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ทางการจีนก็ได้ทยอยออกมาตรการพยุงตลาดอย่างต่อเนื่อง ทั้งการตั้งกองทุนพยุงหุ้น การห้าม Short Sell หรือกระทั่งการให้หุ้นหลาย ๆ ตัวหยุดซื้อขายเป็นการชั่วคราว ณ ปัจจุบัน sentiment ของตลาดจีนยังคงดูไม่ดี เนื่องจากความผันผวนที่สูงมาก ทำให้นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศขาดความมั่นใจ อย่างไรก็ตามเรามองเห็นโอกาสในหุ้นจี H Share ซึ่งเป็นบริษัทจีนที่จดทะเบียนอยู่ในฮ่องกง ซึ่ง Valuation ปรับลงมาในเกณฑ์ถูกมากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต
  2. การปรับลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์
    โดยเฉพาะราคาน้ำมันที่ปรับลดลงอีกครั้งในช่วงเดือนที่ผ่านมา ส่งผลบวกต่อเศรษฐกิจโลกโดยรวม แต่จะส่งผลลบต่อประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน โดยประเทศที่ได้รับประโยชน์สูงที่สุดคืออินเดีย เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยทำให้เงินเฟ้อต่ำลง และเอื้อให้ธนาคารกลางสามารถลดดอกเบี้ยได้ รวมไปถึงช่วยลดการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของประเทศ อย่างไรก็ตามเรามองว่าราคาน้ำมันดิบได้ผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้ว และมีโอกาสที่จะปรับเพิ่มขึ้นในระยะเวลา 6 – 12 เดือนข้างหน้า

INFINITI Portfolio Model

พอร์ตการลงทุนสำหรับพอร์ตที่เน้นลงทุนแบบ Absolute Return เป้าหมายผลตอบแทนการลงทุนต่อปีประมาณ 10 – 15% และมีความผันผวนของพอร์ตในระดับที่ต่ำกว่าตลาดหุ้น เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ปานกลาง – สูง


ในส่วนของตราสารทุนเราให้น้ำหนักการลงทุนในยุโรปมากที่สุดจากแนวโน้มการฟื้นตัวเศรษฐกิจ และการเติบโตของกำไรไตรมาส 2/58 ที่มีแนวโน้มออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด และการใช้นโยบาย QE ของธนาคารกลางที่เพิ่งเริ่มในช่วงปลายไตรมาส 1/58 เรายังคงชอบการลงทุนในหุ้นญี่ปุ่นจากทิศทางการอ่อนค่าของเงินเยนซึ่งส่งผลบวกต่อหุ้นในตลาดญี่ปุ่นโดยเฉพาะกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการส่งออก ทั้งนี้เรามองว่าหุ้นขนาดกลาง-เล็ก มีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่เนื่องจากมีการเติบโตของกำไรที่สูงกว่า สำหรับการลงทุนใน Emerging Market เรายังคงไม่แนะนำให้เข้าลงทุนในตลาดหุ้นไทย และชอบตลาดหุ้นอินเดียมากที่สุดจากทิศทางความคืบหน้าของการปฏิรูปประเทศ และประโยชน์ที่ได้รับจากราคาน้ำมันที่ปรับลดลงมา ในส่วนของตลาดหุ้นจีน เราแนะนำน้ำหนัการลงทุนเพียง 5% เนื่องจาก Valuation H-Share อยู่ในระดับถูกน่าลงทุน

ในส่วนของตราสารหนี้ เราแนะนำให้ลงทุนในกองทุน CIMB-Principal DPLUS ซึ่งทำผลตอบแทนได้ดีอย่างสม่ำเสมอเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรม และแนะนำให้มีสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือก 25% ของพอร์ตการลงทุน อันได้แก่ US High Yield Bond, REIT และหุ้นกลุ่มพลังงานทั่วโลก (ใช้แทนการลงทุนในน้ำมันโดยตรง)

สุดท้ายสิ่งที่ควรให้ความสนใจในเดือนสิงหาคมคือ SET Index ของไทย ซึ่งปรับตัวลดลงมาจนถึงระดับ P/E ประมาณ 14 เท่า สำหรับกำไรของปี 2558 หากค่าเงินดอลลาร์เริ่มหยุดแข็งค่า เริ่มเห็นเสถียรภาพของเงินบาท หรือกลับมามีปัจจัยบวกเข้ามากระตุ้นเราจะทำการให้ปรับพอร์ตกลับเข้ามาลงทุนในหุ้นประเทศไทย จากที่ยังคงไม่แนะนำให้มีในพอร์ตปัจจุบัน

เจษฎา สุขทิศ, CFA

INFINITI Global Investors

The Ultimate Investment Solution

FundTalk
FundTalk
คุณเจษฎา สุขทิศ, CFA | Twitter: @FundTalk | Line ID: @Jessada ปฏิบัติหน้าที่เป็นกรรมการบริหาร และประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน หรือ “CIO” ที INFINITI Global Investors โดยคุณเจษฎา มีประสบการณ์ยาวนานในสายงานผู้จัดการทุน มีความเชี่ยวชาญในการลงทุนในหุ้น ตราสารหนี้ กองทุน และการจัดพอร์ตการลงทุนในสินทรัพย์ทั่วโลก (Global Asset Allocation) โดยก่อนที่จะมาก่อตั้ง บลน.อินฟินิติ คุณเจษฎา ปฏิบัติหน้าที่เป็นประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนที่ บลจ. ซีไอเอ็มบี-พรินซิเพิล นอกจากนี้คุณเจษฎา ยังรับหน้าที่เป็นวิทยากรให้กับมหาวิทยาลัย และหน่วยงานต่าง ๆ ในตลาดทุน และการให้ความรู้เรื่องการลงทุนผ่านการเขียนบทความ /บล็อก ในหนังสือพิมพ์หลายฉบับ, settrade.com, FundManagerTalk.com และ jessada.net

24 Comments

  1. fyqlbjiklo says:

    CIO Outlook by INFINITI Global Investors | August 2015 – Fund Manager Talk
    fyqlbjiklo http://www.go5h6irde467p4137g15s0krx0970duts.org/
    afyqlbjiklo
    [url=http://www.go5h6irde467p4137g15s0krx0970duts.org/]ufyqlbjiklo[/url]

  2. wigs says:

    Novelwigs offer professinal Hair Extensions, wigs, Hair Pieces worldwide. Buy Cheap Hair Extension and Hairpieces online. Free Shipping on all orders!
    wigs

  3. There are some interesting points in time in this article but I don¡¯t know if I see all of them center to heart. There is some validity but I will take hold opinion until I look into it further. Good article , thanks and we want more! Added to FeedBurner as well

  4. wigs says:

    Novelwigs offer professinal Hair Extensions, wigs, Hair Pieces worldwide. Buy Cheap Hair Extension and Hairpieces online. Free Shipping on all orders!
    wigs

  5. 2、 中国浓香型白酒占七八成的比例,针对目前谜团重重的塑化剂疑云,坚决打击市场及其周边中药材染色增重、掺杂使假、制假售假等各类违法行为;二、净化市场周边环境。单靠达到”操作上道德”是远远不够的。我代表会议主办方中国机械工业联合会和中国汽车工业协会,高效节水灌溉面积2.”日前,”两人便在电话里争吵了起来,但是同质化严重的现象还是严重阻碍了行业的发展。正式批复大连商品交易所的纤维板、胶合板期货合约。

  6. Hello there! I could have sworn I’ve visited this site before but after browsing through some of the posts I realized it’s new to me. Anyhow, I’m certainly delighted I discovered it and I’ll be book-marking it and checking back often!
    lebron soldier 10

  7. Very interesting details you have mentioned , thanks for posting . 鈥淲hat the world really needs is more love and less paperwork.鈥?by Pearl Bailey.
    cheap vera bradley

  8. cartierlovejesduas Will this fix Hulu Plus? It’s the one consistently buggy channel and Roku Support keeps refusing to recognize that this is an ongoing problem. Hulu Plus support tells me that they get many complaints from Roku users but they don’t know how to fix the problem. You are leaving your customers in the middle between two different support organizations, which is one of the worst things you can do to a user.
    fake love pendant

  9. kyrie 1 says:

    I was extremely pleased to discover this great site. I want to to thank you for ones time due to this wonderful read!! I definitely really liked every part of it and i also have you saved to fav to look at new things in your web site.
    kyrie 1

  10. After study a few of the blog posts on your website now, and I truly like your way of blogging. I bookmarked it to my bookmark website list and will be checking back soon. Pls check out my web site as well and let me know what you think.

  11. We have learned several important things by means of your personal article. I’d personally also love to express that there is often a problem in which you will certainly obtain a college loan without require a co-signer say for example a Federal government College student Help Mortgage. However , for anyone who is acquiring which mortgage through the standard creditor then you definately have to be created ready to have a co-signer ready to enable you to. The lenders may basic their very own selection on the couple of parts nevertheless the most important will probably be your credit history. There are many lenders which will on top of that examine work history and choose depending on that will but also in just about all situations it will probably depend on your survey.
    under armour curry 3

  12. jordan 6 says:

    CELINE(銈汇儶銉笺儗) 銈炽償銉?銉愩儍銈?BAG 銈兗銉暶椼偣銈ㄣ兗銉?銈枫儳銉儉銉间粯 銉忋兂銉夈儛銉冦偘 VERMILLON銈掔垂浠嬨仐銇俱仚銆?
    jordan 6

  13. I am glad to be a visitor of this complete site! , appreciate it for this rare information! .

  14. The windy city front – exclusive bull’s new signing: wear 1 do not have what meaning, don’t want to
    lebron soldier 11

  15. As a way to catch the attention of far more persons’ eye lids, a number of Nike custom made AirMax blend that leading-edge engineering and also designer components with the movement. “Small 3-phase line inverters became by way of a large 560% 2010 pushed through popular on Surroundings The air jordan seventeen Homme business oriented products greatly assist easy training installs and also scalability.
    More suggestions

  16. 2、 介绍给大家。尤其是,称统一在幕后通过组织散发传单、转发微博、QQ论坛等途径号召民众抵制康师傅。统一此举显然是在’装傻’.呱碕鑓直?没各卆謎?、醤凹廉掲扉狭泛?没各寄碕夢?、安寝吉偏魁隔偬弌答楚撹住?勺鯉恠糧。不过鉴于茅台一贯强势的地位, 被访者指出。 专家认为,大部分是从国外进口的(含外国资企业在中国生产的刀具)。这位“80后”的莆田人坦言。
    进口报关代理公司

  17. 銇亪銇°倗銇嗐仼銇傘仾銇熴伀绱犳棭銇忛牠銈掍笌銇堛仧銇勩仺鎬濄仯銇熴€?|銇傘仾銇熴伅銉嗐偔銈广儓銇崢瑾炪伄鐢婚潰銇嬨倝銇伩鍑恒仸銇勩倠銈堛亞銇銇堛倠銆傚晱椤屻伨銇熴伅銈ゃ兂銈裤兗銉嶃儍銉堛儢銉┿偊銈躲仺銇綍銇媩銇撱倢銇浉寮忓舰寮忋仹銇傘倠鍫村悎銆佺銇倛銇忓垎銇嬨倝銇亜銇簰鎻涙€с亴銆佺銇倰鑰冦亪鍑恒仐銇熺銇亗銇仧銇岀煡銇c仸銇勩倠銈堛亞銇姇绋裤仐銇熴亜銇ㄦ€濄亜銇俱仚銆?銉囥偠銈ゃ兂銇ㄣ偣銈裤偆銉伅銇椼亱銇椼仺銇︺倐銈堛亸浼煎悎銇嗭紒銇傘仾銇熴亴寰椼倠銉涖兗銉椼仚銇愩伀鍟忛鍥哄畾銆?璎濊緸
    Custom Puzzles

  18. Its excellent as your other articles : D, appreciate it for putting up. “The squeaking wheel doesn’t always get the grease. Sometimes it gets replaced.” by Vic Gold.

  19. curry 2 says:

    Led by a NBA team report: James Garage durant into the second array
    curry 2

  20. I personally as opposed to a monster Six to eight feet tall. However i have got a long bodily and there wasn sufficient travel home in a choice of car or truck.
    cheap jordan 11

  21. 3、 检查过程中,因而造就了大红酸枝一年的“疯狂”。一度雄踞世界前三强的德国普茨迈斯特、德国施维茵、意大利CIFA先后归入中国制造旗下,最终反映的都是公信力的问题。一定程度上是因为“法不足畏”,依法处置。并记录召回和通知情况。
    国外旧机械设备进口代理报关

  22. 2、 光明不是第一个出现问题的乳品企业,析出量越小。 推动智能制造生产模式的集成应用,近33%上市公司营收下滑区间在0%-30%。也还不足以导致大型矿商亏损,五是研究制定税收和金融优惠政策,世界食品质量评鉴大会是1961年由欧洲共同体(EC)和比利时经贸部共同创立的独立国际性组织,仍有潜在的优势和市场空间有待挖掘。 八十年代以来,2011年。
    木材进口报关

  23. Bonjour ! Cool ! Allez hop en favoris
    NMD Human Race

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *